Венчурное инвестирование
В настоящее время традиционная научно-техническая политика уступает место политике инноваций, сфокусированной на практическом применении и получении коммерческой отдачи от нововведений, что стимулирует возникновение новых типов компаний и соответствующих видов их финансирования, как, например, венчурного. Венчурное инвестирование зародилось в середине прошлого века в США [1, с. 52-52]. Предпосылками возникновения нового для конца 30-х годов ХХ века вида деятельности стали объективные обстоятельства (наличие нерешённых проблем в экономическом развитии и неосвоенных сегментов рынка) и субъективная энергия для решения данных проблем (наличие предпринимательства – индивидуального или команды единомышленников).
В результате соединения этих двух элементов был создан так называемый «venture» (буквально «предприятие, затея»), демонстрирующий готовность обеспечить финансирование возможности получения принципиально иного товара-продукта, услуги или решения, экономическая ценность которого значительно превышает стоимость его создания. [3, с. 23-25]. Национальная ассоциация венчурного инвестирования CША (NVCA) определяет венчурные инвестиции как частный случай прямых инвестиций, предоставляемых профессиональными инвесторами в качестве участия в менеджменте и акционерном капитале небольших компаний, находящихся на ранних стадиях развития и демонстрирующих значительный потенциал роста.
Общими предпосылками возникновения международного венчурного инвестирования стали глобальные процессы, происходящие в мировой экономике: либерализация торговли, транснационализация производства, интеллектуализация экономики, формирование единого информационного пространства, интернационализация стандартов, формирование мировой финансовой системы, формирование международной финансовой инфраструктуры [1, с. 54-56]. Совокупность участников венчурного процесса, находящихся между собой в экономических и правовых отношений, представляет собой определённую целостность, или систему венчурного инвестирования. Её основными участниками являются:
1. компании-реципиенты венчурных инвестиций. Обычно это малые и средние компании, реализующие инновационные проекты в высокотехнологичных отраслях на ранних стадиях развития;
2. венчурные инвесторы, вкладывающие средства непосредственно в компанию или опосредованно, через специально создаваемые компанию или фонд;
3. управляющие компании (венчурные профессионалы). Это посредники между инвесторами и компанией-реципиентом. Их роль заключается в отборе проектов для инвестирования, изучении и анализе компании-реципиента, структурировании сделки и непосредственном направлении инвестиций в компанию.
Под особенностями венчурного инвестирования подразумевают получение сверхприбыли после завершения технологического цикла нововведения и одновременный выход из данной сферы субъектов после выполнения ими своей миссии. Эта процедура называется «выходом из венчурного бизнеса» и осуществляется в следующих основных формах:
1. публичная продажа акций;
2. продажа акций стратегическому инвестору;
3. продажа акций финансовым инвесторам.
В Республике Беларусь сложившейся венчурной системы пока нет, а прямые инвестиции осуществляются практически в единственной форме, когда один инвестор вкладывает средства в один проект. За рубежом, напротив, широко применяется иная форма инвестирования – в виде фондов прямых и венчурных инвестиций, которыми управляют специализированные управляющие компании. В настоящее время венчурное инвестирование активно развивается в Японии, меры к его развитию принимают Китай, Республика Корея, страны Центральной и Восточной Европы.[4, с. 40-43].
В качестве основных направлений развития системы венчурного инвестирования выделены:
1. нормативное – принятие нормативно-правовых актов, обеспечивающих эффективное функционирование системы;
2. организационное- создание региональных и отраслевых венчурных инвестиционных институтов, привлекающих средства зарубежного частного капитала, а также вкладывающих эти средства в зарубежные венчурные предприятия, для чего предусматривалось создание федерального Венчурного инвестиционного фонда (ВИФ);
3. экономическое, определившее финансовые средства инвестирования.
Инструменты стимулирования венчурного инвестирования с участием государственных средств могут быть следующими:
1. венчурные фонды со 100-процентным участием государства;
2. государственные «посевные» фонды, ориентированные на самую рискованную стадию бизнеса;
3. частно-государственные венчурные фирмы, где участвуют как государственный, так и частный капитал, управление осуществляется частными управляющими компаниями, а государство выступает в роли соинвестора;
4. государственный «фонд-фондов» — агент государства при соинвестировании в государственно-частные фонды;
5. соинвестирование инновационных компаний, привлёкших частного венчурного инвестора (в виде грантов или возвратных средств);
6. налоговые льготы на прибыль с капитала для венчурных инвесторов, а также благоприятный с налоговой точки зрения процесс вложения средств в инновационные компании [2, с. 117–120].
Венчурное инвестирование выгодно развивающимся предприятиям или инновационным проектам, которые с его помощью могут получить инвестиции, если иные финансовые источники воздерживаются от рискованных вложений. Кроме того, этот вид финансирования устраняет противоречия между инвестором и автором проекта, поскольку в его природе заложены основы для объединения целей и задач по увеличению стоимости бизнеса, как для создателей, так и для лица, осуществляющего капиталовложения.
Таким образом, международная венчурная инвестиционная деятельность – закономерно развивающаяся и усложняющаяся система взаимодействия национальных систем венчурного инвестирования различных стран. Главным эффектом международного венчурного инвестирования является синергетический эффект, при котором оно наиболее оптимально воздействует на воспроизведённые процессы в национальных экономиках разных государств. На основе выявленных особенностей, присущих венчурным инвестициям, а также в сочетании с такими характеристиками, как длительный срок неликвидности, беззалоговое вложение, венчурные инвестиции могут рассматриваться в качестве особого фактора инновационного экономического роста, структурного обновления экономики и перевода хозяйственных систем на инновационный тип развития. Успех венчурного инвестирования обеспечивается соответствующей политикой государства в части развития науки, предпринимательства, интеграции образования, науки и производства, т.е. эффективностью национальной инновационной системы.[3, с. 27-29].
Е. С. Мартус
|